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山西证券周期难道就这么结束了

发布时间:2019-08-14 17:34:36

山西证券:周期难道就这么结束了 2017-08-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点上周五(8月11日),随着中钢协的表态,上证综指盘中在周期股的带领下两次跳水,钢铁、有色、煤炭、化工周期四龙头均有较深的下挫,市场不禁怀疑,周期崛起行情难道就这么结束了么?从估值、业绩未来释放空间的角度,我们认为周期板块的中期机会仍然值得投资者关注。

10日晚间,中钢协会议声明抑制投机。该声明我们认为主要是为了正面引导,防范过度炒作环保与供给侧改革,但没有刻意地打压钢价,主要有3点原因。1)钢价较94年大幅跑输通胀与经济增长。2)钢铁企业盈利能力在整个经济中并不高。3)周期品价格快速下跌恐产生新的系统性风险,此外周期行业背后的职工安置等一系列社会因素需要考虑。我们认为,管理层目的主要是防止周期品涨价过快并形成一致性预期,再一次造成资金脱实向虚的现象。而对于钢铁协会这份文件不能仅从抑制涨价一方面去解读,降成本或许才是钢协的良苦用心。我们在过去的两周里曾多次提到,涨价行情风险较高,具体的配置策略提醒投资者还是以资产负债表修复行情为主,在一个可持续的商品价格下寻找低估值的个股应该成为主逻辑。

因此,中期来看,我们此前推荐周期板块中线行情的主逻辑并未松动:

(一)库存去化,产能出清,供给收缩,周期品价格上涨,产能利用率提升,带来行业盈利回暖,报表修复;(二)行业集中度提升,资源、利润重新分配,剩者为王,龙头受益,理应获得更高一级的溢价。只要极端情形不出现(经济破位下行,货币政策超预期收紧;二者概率极低),需求端与资金流动性维持相对稳态,预期不会扭转,供给侧的故事就不会结束。

综上,对于周期板块,我们建议要对低估值、强业绩的行业龙头保持高度关注,等待市场情绪与趋势企稳,仍可继续介入。

另外,苹果新品发布会预计于九月举行,一方面有望形成事件性刺激,推动主题炒作升温;另一方面,除苹果外,多个国产品牌下半年均有上新计划,智能手机行业整体备货需求大增,传统旺季将至,对产业链上下游公司的三、四季度产销及盈利情况都将带来实质性的改善。行业内不乏成长稳健、估值合理的龙头白马,建议关注:立讯精密、长盈精密、蓝思科技、歌尔股份、德赛电池、欧菲光等。

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