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中原证券:逆周期调控政策启动 经济企稳预期增强

发布时间:2019-10-18 22:22:30

中原证券:逆周期调控政策启动 经济企稳预期增强 2012-05-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

4月产业链的跟踪显示:逆周期调控政策开始发挥效力,主要表现在基建投资的启动,从而对仍处于下滑趋势的房地产与制造业投资部分形成对冲,经济虽然仍在缓慢回落,但我们预计跌幅会显著收窄,实体经济正逐步企稳,周期运行有望从衰退逐步切换至复苏周期。

投资链条,终端需求层面,1季度地产投资显著下滑,主要是受商品房销售下滑以及房地产资金来源收紧影响;地产投资的下滑进一步引致制造业投资的趋弱;基建投资明显启动,1季度增速转负为正,其中水电投资增速迅猛。中游层面看,钢铁、水泥价格有所反弹,预示需求环比改善,但改善力度仍旧不大,尤其是钢铁行业的社会库存尚处于高位,下滑速度慢于往年;工程机械销量环比有所改善,但同比增速仍是负增长。上游资源品,煤炭在供给收紧、需求环比改善刺激下,价格持续反弹,但反弹持续性预计不强;原油价格在前期地缘政治、流动性以及需求等多重利好效应逐步消退带动下,价格高位震荡回落;4月基本金属价格受益美元走弱,价格有所回升,但未来可能仍受制于美元价格的重回上行趋势。

出口链条,机电、纺织服装出口依然不振,但北美BB值连续6月回升,预示高新技术产品景气度逐步走好;航运业BDI指数持续反弹,集运价格受益于提价成功也继续反弹上行,但航运行业仍旧受制于全球需求不足以及行业本身的供给过剩。

消费链条,必需消费品低迷,可选消费品中, 月汽车消费增速回升;通讯器材类消费增速大幅走高,预示消费电子的需求火爆。

金融链条,银行业面临两难境地,经济下行则不良贷款率可能上行,经济上行则息差可能缩减。

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